旅游業(yè)景氣度溫和復蘇 多利好共振提升板塊估值

滬深主板上周震蕩休整，旅游類股票卻并未受到拖累，反而群雄并起，推動中信餐飲旅游指數節(jié)節(jié)攀升，逆勢收出五連陽。分析人士表示，今年上半年，我國旅游行業(yè)基本面整體表現良好，存在一定恢復性增長，雖然由于一些短期因素，二季度市場反彈力度低于預期，但隨著負面影響的邊際遞減，旅游板塊的機會將豐富起來。

行業(yè)景氣溫和復蘇

上半年受國家經濟結構的主動調控影響，我國國民經濟增速平緩，經濟運行總體良好，國際經濟企穩(wěn)回升，旅游經濟發(fā)展環(huán)境相對有利。在此背景下，受節(jié)假日出行需求增長帶動，我國國內和出境旅游市場需求旺盛，旅游產業(yè)總體景氣水平出現溫和復蘇。三大市場中，國內旅游持續(xù)增長，出境旅游繼續(xù)高速增長，入境旅游持續(xù)波動下行。

產業(yè)方面，上半年傳統旅行服務業(yè)的景氣水平回升緩慢，一、二季度旅行社市場景氣下行趨勢明顯，但受投資創(chuàng)業(yè)和互聯網創(chuàng)新的驅動，面向大眾市場的廣義旅行服務業(yè)保持繁榮發(fā)展態(tài)勢。區(qū)域旅游方面，上半年東、中部等傳統的旅游目的地和客源地旅游企業(yè)景氣水平較高，且區(qū)域經濟合作和交通網絡的完善進一步促進區(qū)域旅游一體化的進程。

7月9日，中國旅游研究院在北京發(fā)布2014年上半年旅游經濟運行分析與下半年趨勢預測報告，認為上半年我國旅游經濟運行總體運行良好，實現了預期的增長，盡管入境市場繼續(xù)下降，但國民旅游消費的基礎性需求依然保持兩位數的高增長。具體數據方面：上半年國內旅游人數18.5億人次，同比上升10.2%，國內旅游收入為1.5萬億元，同比上升16%；出境旅游人數5410萬人次，同比增長18.7%，出境旅游花費增速更達到20.7%，超過700億美元。此外，從部分主要旅游升勢及景區(qū)上半年接待游客數量及旅游收入數據來看，大部分旅游城市接待量增速均超過10%，西藏、四川、江西的增長比較突出。國民旅游市場維持平穩(wěn)增長。

2013年由于國內經濟疲軟以及外圍經濟波動加大影響，國內旅游行業(yè)格局曾一度陷入低迷，不過下半年隨著宏觀經濟穩(wěn)定回升，全球貿易、商務旅行的穩(wěn)定增長，以及交通網絡的日臻完善，國內旅游業(yè)還將獲得新的發(fā)展推動力。

利好共振 旅游股機會豐富

二季度行業(yè)及重點公司利潤增長低于市場預期。但7月下旬以來，受下半年國內旅游市場觸底反彈預期刺激，旅游類品種集體向上展開估值拓展。根據wind數據統計，7月25日以來，中信餐飲旅游指數累計漲幅達到9.72%，明顯跑贏滬綜指4.25%的同期漲幅；不僅如此，上周兩市大盤震蕩歇腳，中信餐飲旅游指數反而進一步加快上漲的步伐，以3.62%的一周漲幅遙遙領先于滬綜指0.35%的階段表現。值得注意的是，從成分個股來看，景區(qū)和旅行社類股票漲幅普遍也要高于酒店及餐飲類股票。

分析人士指出，導致二季度行業(yè)基本面波動的負面因素近期影響力趨弱，而依然旺盛的居民旅游消費需求，以及暑期旺季以家庭出游為主的游客結構有利于旅游股的反彈。此外，在線旅游市場爆發(fā)也有望抬高旅游板塊的估值。

首先，根據相關統計顯示，2014年上半年國內在線旅游行業(yè)并購事件近40起，涉及并購金額數十億人民幣，阿里、騰訊、攜程及地產商萬達均在投資方名單中，預計在行業(yè)主要參與者收購完成后必將盡快進行業(yè)務梳理和資源投放，目標消費爭奪戰(zhàn)料難避免，下半年在線旅游行業(yè)仍將火熱，板塊整體收益在概念板塊中有望靠前。

其次，上半年國內游收入同比增長16%，二季度部分景區(qū)公布接待人次數據已顯示同比增速趨勢較好。而從歷史規(guī)律來看，8月份往往是一年當中旅游市場供需最旺的時點，這將對行業(yè)基本面向好構成強勁支撐。與此同時，部分傳統優(yōu)質景區(qū)的新建項目漸次落成，釋放出更強的接待能力，下半年盈利增厚應該是大概率事件。最后，受中國游客歡迎的部分目的地國家2014年起相繼簡化簽證程序，擴大簽證數量，各國旅游局紛紛加大在華推廣營銷力度，業(yè)內普遍預計下半年出境游人次增速有望超過20%。