在線旅游機票傭金再遭擠壓 去哪兒四天上漲27%

分析人士指出，大量小型機票代理商被擠出市場，而以中型機票代理商占主體的去哪兒網反倒有望借機擴大市場份額

時隔14年之后，在線旅游業再次遭到了航空公司的小刀割肉。

據悉，中國國際航空股份有限公司(簡稱“國航”)將自7月1日(以出票日期為準)起，將國內銷售國航國內客運票證代理手續費率從3%下調至2%。在業界看來，由于國航是航運企業的龍頭大哥，國航此舉很有可能引發東航、南航等其它航企跟進。對于以機票傭金為主要盈利模式的代理商們而言，隨著利潤空間的不斷逼仄，轉型壓力越來越大。

數據顯示，目前國內航空市場五成以上的機票是通過機票代理商銷售，用戶從代理渠道購買的每張機票中，有3%左右的費用由航空公司返還給渠道作為傭金。事實上，機票預訂收入也是攜程、藝龍等大型OTA(在線旅游商)的重要業務構成，A股上市公司，則有中青旅[1.38% 資金 研報]旗下的中青遨游網、騰邦國際[0.99% 資金 研報]旗下的飛人網和號百控股[-0.85% 資金 研報]旗下號百翼游等。

航空公司慘淡經營

在業界看來，航空公司時隔多年再度下調機票代理傭金，與航空業整體宏觀形勢不好不無關系。上一次航空公司給機票代理商集體“降傭”還是在2010年。不過，那時降傭主要集中在國際航線，國內三大航空公司將國際航線的代理手續費率從5%下調到3%。

曾幾何時，國內高達90%的機票都是通過機票代理商銷售，航空公司每年上百億元的機票收入中，為代理支付傭金的銷售費用占比巨大，而就在這個過程中，攜程、藝龍、去哪兒等OTA快速成長壯大起來，來自機票傭金收入功不可沒。

中國國航[0.00% 資金 研報]2013年年報顯示，2013年銷售費用為71.99億元，同比增長3.05億元，增幅為4.42%；其中，系統及代理業務手續費占比超過七成，達到52.27億元，同比增長1.65億元，增幅為3.2%。

隨著航空需求的日漸不景氣，慘淡經營的航空公司必然想方設法進一步開源節流，而隨著互聯網，尤其是移動互聯網的發展，中間商的作用正在快速下降，因此，索回這部分長期讓渡的利潤，也在情理之中。由此，航空公司都在積極收回渠道話語權，發展自有電話、網站、APP等直銷服務。

“這次機票代理傭金的下調，不會是最后一次。小型機票代理商將面臨生死大考，而OTA也應該做好這條業務線進一步萎縮的準備”，一位不愿具名的分析人士對《證券日報》表示。

在線旅游商苦樂不均

面對多家航企或集體下調機票代理傭金。6月24日，美國投行Stifel宣布，將攜程網的評級降至“持有”。受此影響，當日開盤后，攜程一度下跌6%以上，去哪兒網一度下跌超過7%，藝龍網跌幅曾達4.5%。Stifel分析師指出，假定攜程的機票傭金比率凈縮減0.5個百分點，對攜程2014年營收和利潤的預期應分別下調2%、3%。財報顯示，交通訂票營收在攜程2014年第一季的營收中占據39%的份額，該數字同比增長了43%。

不過，在攜程、藝龍、去哪兒等OTA遭遇到集體陣痛之后，去哪兒網率先發起了反攻，在隨后的四個交易日內連續上漲，截至6月30日，股價收于28.55美元，四個交易日總計漲幅達到26.66%。

去哪兒網暴漲的背后，則是德銀對其的看好。德銀研報指出，“去哪兒網的有效傭金較低，僅為1.8%，而相比之下攜程網為4%-5%。由于轉化率的提高和規模的增長(議價能力提高)，預計去哪兒網的轉換率和機票預訂業務的ARPU(每用戶平均收入)將繼續增長。”

上述分析人士指出，去哪兒網80%的供應商是中型機票經銷商。由于小型機票代理商很可能在傭金政策調整后而被排擠出局，因此去哪兒網反倒會由此獲得更高的市場份額。目前，去哪兒網作為中國最大的機票分銷平臺，占據了中國航空市場22%的份額。

德銀預計，去哪兒網的營收將擁有強勁的增長動能，而成本將在第二季度見頂，“團購模式在中國游客中滲透率的上升已令中低端旅游預訂市場上的競爭變得更加激烈，而更加豐富的團購產品將進一步幫助去哪兒被視為領先的‘價值旅游平臺’”。為此，德銀上調了去哪兒網評級至“買入”，目標價為31美元，

“不過，對于OTA而言，即便短期內或受益于機票傭金蛋糕的重新劃分，但從長期來看，盡快拓展其它收入來源才是正途”，上述分析人士指出。