中青旅花落光大集團的背后 國企整合有哪些潛規則？

　　2018年1月4日，中青旅(600138.SH)發布公告，收到控股股東中國青旅集團公司(下稱“青旅集團”)通知，根據共青團中央與中國光大集團簽署的《共青團中央、中國光大集團股份公司關于整體劃轉接收國有企業中國青旅集團公司、中國青年實業發展總公司的意向協議》，中國青旅集團公司(包括下屬企業)的 100%國有產權將整體劃轉至光大集團。實際控制人將由團中央變更為國務院。

　　光大集團是國務院所屬大型企業，旗下兼有金融和實業企業，集團現以經營銀行、證券、保險、投資管理等金融業務為主。2016年，集團營收1313億元，歸屬母公司所有者凈利潤125億元，2017年在《財富》雜志世界500強企業中排名第329位。但在旅游方面，光大集團業務并不突出，僅有上海光大會展中心、王府半島酒店和亞龍灣高爾夫球會等幾處旅游資產。中青旅主要業務為旅行社和景區，光大集團在這方面的經驗基本為零。

　　中國旅游集團落選原因

　　事實上，中青旅在2017年11月21日發布“實際控制人將變更”的重大事項停牌公告時，業界紛紛猜測中青旅的重組對象大概率是中國旅游集團。其實早在港中旅、中國國旅尚未合并之前，就有傳言稱上述兩者將和中青旅三家合并，“國、中、青”長期是旅行社三大龍頭，十分符合國資近幾年合并同類龍頭的做法。但隨后港中旅、中國國旅合并為“中國神旅”，并未帶上中青旅。華僑城集團是目前兩家旅游類央企之一，也有業界人士猜測，中青旅的重組對象或許是華僑城集團。

　　但最終消息公布，中青旅規劃對象是光大集團，這令業界大呼意外。“這個消息一出，很多旅游券商分析師被打臉，已經做好的研報要緊急修改”，某券商分析師告訴新旅界(LvJieMedia)。

　　為何不選擇兩家旅游央企而選擇和旅游業基本不搭邊的光大集團?海航旅游投資集團運營總裁丁重揚分析，“共青團中央下面有兩家上市公司，除了中青旅還有醫藥公司嘉事堂，兩家應該是同步劃轉，這就不太容易劃給中國旅游集團了。”

　　嘉事堂(002462.SZ)以財報顯示，2017年1-9月公司營收102.2億元，歸屬上市公司股東凈利潤2億元，中青旅同期營收77.1億元，歸屬上市公司股東凈利潤5億元。嘉事堂營收大幅領先于中青旅，凈利潤方面中青旅大幅領先。

　　“中青旅不劃歸中國旅游集團，可能由于國資管理部門對港中旅和中國國旅的整合成效不滿”，上述券商分析師向新旅界分析。事實上，目前中國旅游集團整合進度的確不盡如人意，2016年7月雙方整合正式獲批，目前已過去1年半，中國旅游集團歷經多次人事調整，最近一次是中遠海運集團董事、總經理萬敏接替張學武，出任中國旅游集團董事長，但業務整合一直未取得大的進展，消息人士向新旅界透露，“目前整合仍處在方案階段”。

　　有業內專家分析，“中國神旅”融合之路并不是那么容易的，內部的產品、運營、人員、企業文化等多方面都需要梳理，而兩大巨頭“整而難合”的案例并不罕見。在此情況下，如果再加上一家上市公司中青旅，三方整合將極為復雜。

　　央企整合的“潛規則”

　　“行政級別”上的權衡也是中青旅劃歸光大集團的一個原因。

　　共青團中央剝離中青旅的主要原因是群團改革，2016年8月頒布的《共青團中央改革方案》明確提出，“移交與團關聯不強的生產經營類直屬單位，并計劃到2018年底，團中央直屬單位改革基本完成”。

　　作為共青團中央直屬企業，中國青旅集團最初在行政上屬正廳級單位，雖然后來國企去行政化，不再有所謂的行政級別，但在具體工作安排、人事任命中行政級別依然作為潛規則，起到十分重要的作用，國企整合通常不會降低企業和企業領導人的行政級別。

　　按照這個規則，中國青旅集團需劃歸副部級及以上的單位，中國旅游集團在副部級單位之列，而華僑城集團屬于正廳級單位，與中國青旅集團平級，雙方整個操作難度較大。這或許是排除華僑城集團的原因。

　　“中青旅規劃光大集團，可能是國務院、國資委考慮各個企業優勢劣勢、整合難度、未來前景及現狀后做出的統一安排”，華僑城股份有限公司戰略發展部副總監姜志強向新旅界(lvJiemedia)表示，“包括領導級別及人員安排、未來母公司給予的傾斜力度等。”

　　副部級的央企數量并不多，除了純金融類央企，僅有50多家實業類央企符合要求，主業大多數為工礦能源等事關國家經濟命脈的產業，按照目前“聚焦主業、做優做強”的央企監管要求，并不適合整合旅游類業務。

　　光大集團是國務院直管企業，財政部和中央金匯出資成立，屬副部級待遇，雖以金融業為主，但實業類業務繁多，房地產、酒店、物業管理、會展、環保等均有涉足，這些業務和旅游業協同性較高，目前旅游業市場前景光明且政策支持力度較大，光大集團開拓旅游業務正當其時。并且光大集團依托金融主業，有雄厚資金缺投資項目，而中青旅有豐富的景區投資經驗，需要長期的低成本資金支持，雙方在這方面天然互補。

　　在1月4日舉行的交接儀式上，光大集團黨委書記、董事長李曉鵬也表示，“光大集團將全力支持大旅游、大健康板塊發展，力爭用五年時間努力將兩家企業分別建設成為國際一流的旅游綜合服務商和國內領先的醫藥產業運營商。”

　　傍上光大集團，中青旅的景區擴張能否提檔加速?光大集團能否將“光大旅游集團”做成比肩中國旅游集團、華僑城集團的旅游央企第三極?