（轉(zhuǎn)）旅游業(yè)整合加速 掘金板塊萬億時代

　　國家旅游局局長李金早今年早些時候透露，2015年，我國旅游投資持續(xù)強勁增長，全年完成投資10072億元，同比增長42%，增幅比去年擴大10個百分點，在歷史上首次突破了萬億元大關(guān)。同時，隨著旅游投資的快速增長，國內(nèi)旅游業(yè)的整合步伐也隨之進一步加快。

　　國內(nèi)旅游業(yè)的穩(wěn)步增長帶動了旅游投資的大發(fā)展，旅游行業(yè)業(yè)績預告顯示，行業(yè)2015年旅游上市公司業(yè)績整體向好，業(yè)內(nèi)認為，經(jīng)過前期的回調(diào)，旅游板塊將迎來投資機會。

　　上市公司加快全面“布局”

　　在行業(yè)高景氣度的吸引下，上市公司加快了掘金步伐。在線旅游、鄉(xiāng)村旅游等領(lǐng)域成為上市公司布局的重點。同時，隨著旅游投資的快速增長，國內(nèi)旅游業(yè)的整合步伐也隨之進一步加快。

　　2015年在線旅游投資持續(xù)升溫，“旅游+互聯(lián)網(wǎng)”進程加快。2015年，在線旅游投資超過770億元，同比增長42%。以眾信旅游為例，其聯(lián)合發(fā)起設(shè)立的產(chǎn)業(yè)基金近日宣布戰(zhàn)略投資窮游網(wǎng)，并達成戰(zhàn)略合作關(guān)系。

　　鄉(xiāng)村旅游投資也成為熱點。日前發(fā)布的2016年中央一號文件提出，要大力發(fā)展休閑農(nóng)業(yè)和鄉(xiāng)村旅游。據(jù)統(tǒng)計，2015年，鄉(xiāng)村旅游實際完成投資2612億元，同比增長60%。首旅酒店等上市公司紛紛加大鄉(xiāng)村旅游投資的步伐。

　　西部地區(qū)旅游投資快速增長。據(jù)統(tǒng)計，2015年，西部地區(qū)旅游投資超過2700億元，占全部投資的比重為27%，同比提高10個百分點。西部旅游投資特別是基礎(chǔ)設(shè)施投資的快速增長，體現(xiàn)出“四兩撥千斤”的作用，位于中西部的傳統(tǒng)景區(qū)類上市公司受益明顯。

　　豫園商城等上市公司通過跨境并購進入旅游行業(yè)，也預示著旅游行業(yè)的投資吸引力正迅速提升。

　　在國內(nèi)旅游業(yè)保持高景氣度的同時，出境游繼續(xù)保持了快速發(fā)展的態(tài)勢。2016年全國旅游工作會議發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2015年，中國公民出境旅游人數(shù)達到1.2億人次，旅游花費1045億美元，同比分別增長12.0%和16.7%。

　　在出境游快速發(fā)展的背景下，A股上市公司也加快了對出境游的投資布局。

　　1月25日晚間，眾信旅游發(fā)布重大資產(chǎn)重組進展公告稱，此次重大資產(chǎn)重組的標的公司為華遠國際旅游。到目前為止，華遠國旅在全國26個省4個直轄市76個城市共有服務(wù)代理商超過5000余家，是目前中國最大的出境旅行綜合型批發(fā)商。

　　去年年初，錦江股份斥資13億歐元拿下歐洲第二大的酒店集團法國盧浮集團100%股權(quán),盧浮集團并表后，錦江股份2015年上半年實現(xiàn)凈利潤2.92億元，同比增長56.5%。

　　旅游上市公司業(yè)績整體向好

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月2日，餐飲旅游板塊共有20家上市公司披露2015年業(yè)績預告，其中15家公司預告業(yè)績實現(xiàn)增長，占比達75%;張家界、宋城演藝、眾信旅游等10家公司預計業(yè)績增幅達50%以上，占比為50%。

　　中銀國際證券分析師曠實分析總結(jié)出三點原因:一是出境游板塊業(yè)績持續(xù)高增長，宋城演藝步入收獲期，騰邦國際金融業(yè)務(wù)驅(qū)動利潤增長。2015年出境游持續(xù)升溫，板塊業(yè)績表現(xiàn)出色，眾信旅游受到“內(nèi)生增長+外延并購”的雙輪驅(qū)動，預計凈利潤增長50%—90%，凱撒旅游凈利潤預計增長34%—49%。宋城演藝受益于異地千古情系列景區(qū)的成功復制，預計凈利潤增長60%—90%。騰邦國際的金融業(yè)務(wù)放量帶動凈利潤提升，預計增長10%—40%。免稅方面，中國國旅全年凈利潤預計增長9%。

　　二是自然景區(qū)整體業(yè)績呈現(xiàn)正增長，張家界、曲江文旅、麗江旅游業(yè)績表現(xiàn)較好。張家界業(yè)績強勁，預計凈利潤增長83%—92%，主要是由于楊家界索道2014年年中開通，2015年又恰逢天子山索道停運改造，所以楊家界索道貢獻了主要的業(yè)績增量。自然景區(qū)在2015年整體經(jīng)營情況良好，除了桂林旅游由于前期地產(chǎn)項目結(jié)算原因?qū)е聝衾麧櫹禄�外，其他自然景區(qū)均實現(xiàn)了正增長。

　　三是上一年度凈利潤虧損的公司在2015年均通過出售資產(chǎn)實現(xiàn)扭虧。在扭虧為盈的公司中，三特索道依靠景區(qū)客流優(yōu)化和非經(jīng)常性損益實現(xiàn)扭虧，而西安旅游、*ST新都、華天酒店、西藏旅游和國旅聯(lián)合均通過出售資產(chǎn)實現(xiàn)扭虧。此外，兩家餐飲類公司業(yè)績表現(xiàn)較弱。

　　三因素看多旅游板塊

　　光大證券分析師謝寧鈴指出，基于三點因素，在當下仍看多旅游板塊：一是，旅游業(yè)是朝陽行業(yè)，完全符合消費結(jié)構(gòu)升級的大趨勢。去年11月份，國務(wù)院連發(fā)兩文促消費轉(zhuǎn)型，對旅游板塊中長期都持樂觀態(tài)度。二是，回顧過往10年板塊估值在20至90倍之間波動，現(xiàn)2015年P(guān)E回落到45倍上下、處于歷史均值附近，2016年估值更具合理性，過分恐懼是沒有必要的。伴隨回調(diào)，部分個股的股價已經(jīng)進入安全區(qū)間。三是，業(yè)內(nèi)公司普遍增長確定性強，且部分個股的戰(zhàn)略布局符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展大方向，部分個股概念豐富。

　　選股方面，謝寧鈴認為去年7月的反彈具有一定參考價值，當時反彈較多的有前期跌幅大的、大股東增持的、業(yè)績確定性強的。所以建議未來3至6個月投資者跟隨市場節(jié)奏，擇時逢低布局，把握三條投資主線：

　　一是關(guān)注超跌且有業(yè)績支撐的股票，如錦江股份、首旅酒店等。二是跌破或接近發(fā)行價的股票，如宋城演藝、騰邦國際、黃山旅游等。

　　三是整合資源能力強的龍頭公司或有催化劑的概念題材股，如騰邦旅游、眾信旅游、桂林旅游、錦江股份(迪斯尼概念、國企改革概念)等、宋城演藝(異地項目全線收獲期、6間房盈利突出、IP等戰(zhàn)略前瞻)等。

　　曠實指出，從業(yè)績預告看，出境游維持高景氣度，持續(xù)關(guān)注眾信旅游、凱撒旅游(目前均在停牌);休閑度假景區(qū)的異地復制提升業(yè)績彈性，推薦宋城演藝、中青旅、大連圣亞;自然景區(qū)方面，建議關(guān)注景區(qū)外延擴張與國企改革，關(guān)注峨眉山A、桂林旅游;免稅政策優(yōu)化方案落地增厚未來業(yè)績，如中國國旅。