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眾信旅游漲停背后的煩惱：出境游面臨雙重壓力

文旅界 2014.02.17 10:05 閱讀量：61529

漲停、漲停、漲停，停盤核查，漲停、漲停、漲停，停盤核查……眾信旅游上市以來，除第一個交易日與本輪大多數(shù)新股一樣大漲45%觸線以外，之后畫出了六次……

　　漲停、漲停、漲停，停盤核查，漲停、漲停、漲停，停盤核查……

　　眾信旅游上市以來，除第一個交易日與本輪大多數(shù)新股一樣大漲45%觸線以外，之后畫出了六次開盤漲停“上樓梯”一樣的K線圖。

　　2月12日，眾信第二次因連續(xù)漲停板停盤核查。此前一個交易日，眾信收于59.57元，較發(fā)行價23.15元，已上漲了將近160%。上周五，眾信尚未復(fù)牌。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，眾信漲停潮源于公司上市前定發(fā)行價，由于種種壓力，撇去了96%的高定價。在國內(nèi)傳統(tǒng)民營旅行社中，先行一步登陸資本市場的眾信，是否前景一片大好?傳統(tǒng)旅行社面臨互聯(lián)網(wǎng)潮流的沖擊，能否屹立不倒?

　　出境游零售不及國有旅行社

　　在出境游方面，眾信面臨國有老字號旅行社和互聯(lián)網(wǎng)新秀的雙重壓力。

　　根據(jù)招股書，眾信旅游2010至2012年分別實現(xiàn)凈利潤3050.69萬元、4418.06萬元和6180.37萬元。營收和凈利的同比增速保持35%到54%之間。眾信旅游的業(yè)務(wù)可以分為三個部分，出境游批發(fā)、出境游零售和會獎業(yè)務(wù)(會展及獎勵旅游)。

　　據(jù)國家旅游局副局長吳文學(xué)通報，2013年我國出境旅游方面，中國公民2013年出境總?cè)藬?shù)9819萬人次，比上年增長18%。2011年及2012年，出境總?cè)藬?shù)分別為7025萬人次、8318萬人次。

　　在所有旅行社中，“國中青”三家老牌國企占據(jù)較大的市場份額和較高的品牌知名度。以中國國旅(行情，問診)為例，2013年上半年，中國國旅出境游營收為24.79億元。同期，眾信出境游批零收入大約為9.28億元。

　　華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司投資銀行部執(zhí)行董事、眾信保薦代表人王鋒也在路演時表示，與中國國旅、中青旅(行情，問診)等國有上市公司相比，眾信在實體營銷網(wǎng)絡(luò)上存在一定差距，在出境游零售業(yè)務(wù)上處于劣勢。

　　根據(jù)艾瑞研究數(shù)據(jù)計算，2012年中國在線出境游的規(guī)模在80億元左右，約為眾信當(dāng)年出境游批零收入的20倍。以攜程、途牛為主的在線旅游服務(wù)商，快速站穩(wěn)腳跟，且不再滿足于自營產(chǎn)品零售或替眾信這樣的批發(fā)商分銷，而是已開始步入顛覆傳統(tǒng)的節(jié)奏。

　　攜程相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對新京報記者表示，攜程出境游去年組織旅游人次達(dá)到一百多萬。在旅游人數(shù)上，國內(nèi)游與出境游比例已達(dá)到5:5。該負(fù)責(zé)人表示，在出境游業(yè)務(wù)模式上，攜程也會實施開放平臺策略。目前，攜程正在推進(jìn)向傳統(tǒng)旅行社和業(yè)內(nèi)開放，代理其他旅行社的產(chǎn)品。在自營業(yè)務(wù)上，除了在線直銷，也會考慮業(yè)內(nèi)分銷。也就是說，在零售市場之外的批發(fā)市場上，眾信也將面對攜程的直接競爭。

　　另有消息稱，與眾信近幾年一直緊密合作，并始終位列眾信大客戶名單的途牛旅游網(wǎng)，當(dāng)前已選聘瑞士信貸和摩根士丹利擔(dān)任聯(lián)席證券承銷商，負(fù)責(zé)公司即將進(jìn)行的赴美IPO。單純銷售別人的產(chǎn)品很難再滿足這樣一家待上市公司的胃口，自己生產(chǎn)產(chǎn)品然后銷售，能帶來的盈利才能給投資者帶來更大的想象。

　　勁旅咨詢CEO魏長仁認(rèn)為，不管是途牛還是攜程，到了一定量級之后，一定會在現(xiàn)有的零售基礎(chǔ)上發(fā)展批零兼售。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的高增速，會讓其規(guī)模在未來某個時刻超過傳統(tǒng)旅行社。對上游資源來講，規(guī)模較大的客戶可以帶來更多收入，攜程、途牛等就會將這些原本沒有或缺乏的資源逐漸掌握在手里，進(jìn)而更有能力掌控議價權(quán)。

　　轉(zhuǎn)型瓶頸：短線、線上、自由行

　　壓力之下，眾信要保住地盤，并實現(xiàn)增長，其意識到了變革的必須性。

　　據(jù)悉，眾信此次上市募集的大部分資金將用于實體營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目和旅游電子商務(wù)項目，正是彌補短板和轉(zhuǎn)型所需。

　　眾信旅游董秘曹建告訴記者，眾信較早以長線出境游批發(fā)起家，覆蓋歐洲、美洲、澳洲等地。近兩年，眾信才開始開發(fā)短線出境游。“目前，短線目的地的份額大概占到總營收的10%以上。把短線地圖做大之后，這個份額還會再提高一些。相對于長線，短線的增速可能相對更快”，曹建說。

　　一位業(yè)內(nèi)人士對記者表示，眾信想在短線出境游上分一杯羹，并不是件容易的事。他說，目前，位于北京的各大出境游旅行社已經(jīng)形成了一種格局。幾家分長線批發(fā)市場，幾家分東南亞批發(fā)市場，另外幾家分日韓市場。眾信在歐洲等長線上很有優(yōu)勢，這么多年下來跟上游資源的關(guān)系比較牢固，門檻較高。“但想進(jìn)別人的地盤，代價會比較大。”

　　如果說在短線市場，眾信可以算已經(jīng)邁進(jìn)了一只腳，只是走起來不那么容易的話，“在線”這一道坎，眾信還沒能進(jìn)到門里面。

　　根據(jù)艾瑞的研究數(shù)據(jù)，2010年中國在線度假市場交易規(guī)模為77.7億元，2011年為136.9億元，2012年達(dá)到212億元，其中出境游占比為37.68%。

　　眾信招股書顯示，公司通過網(wǎng)站和呼叫中心的線上營銷，2012年共實現(xiàn)收入12252.12萬元。但在網(wǎng)上路演時，有一名網(wǎng)友問到線上的收入和占比，眾信方面的回答是“線上線下一體”，但并沒有引用這個數(shù)字。

　　因此，這一數(shù)字曾引起一位業(yè)內(nèi)人士的質(zhì)疑，“可能是在炒概念，畢竟電商概念比較受歡迎”。

　　魏長仁認(rèn)為，旅行社行業(yè)正常發(fā)展的話，眾信最有優(yōu)勢的長線批發(fā)，這幾年會有穩(wěn)步增長。但長期來看，整個市場會被旅游網(wǎng)站所攻破。眾信如果想自己發(fā)展一個在線網(wǎng)站，是很難的事情，傳統(tǒng)旅行社沒有在線的企業(yè)基因。此外，根據(jù)眾信招股書，近幾年公司凈利潤率基本都在5%以下。“加快布局，投入在線，開始都是燒錢的。不能錯花一點兒錢，否則就會賠錢。”

　　“會獎”業(yè)務(wù)依賴藥企

　　在眾信拿到IPO批文后，外界更多的關(guān)注點是占公司收入近四分之一的會獎旅游。

　　在眾信的招股書上顯示，會獎的收入和毛利已經(jīng)增長至整個公司的近四分之一。與此同時，會獎顧客人次逐步接近出境游，并于去年上半年實現(xiàn)超越。但在不同年份的前五名大客戶名單上，藥企幾乎占據(jù)全部席位。

　　去年開始，藥企的會獎丑聞多次被爆出。在這個風(fēng)口浪尖上，藥企紛紛收緊會獎支出。

　　一位與醫(yī)藥企業(yè)常年打交道的人士表示，往年歲末年初，已經(jīng)有眾多藥企爭相邀請其出國旅游，“今年到現(xiàn)在，一個也沒有”。

　　眾信在風(fēng)險提示中稱，公司商務(wù)會獎旅游業(yè)務(wù)對醫(yī)藥行業(yè)及部分大型醫(yī)藥集團(tuán)存在較大依賴，如醫(yī)藥行業(yè)及部分大型醫(yī)藥集團(tuán)對商務(wù)會獎旅游的需求發(fā)生重大變化，可能導(dǎo)致公司商務(wù)會獎旅游業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑，存在一定風(fēng)險。

　　不過，會獎業(yè)務(wù)的“錢途”十分可觀。根據(jù)世界旅游業(yè)理事會預(yù)測，2004年到2014年，商務(wù)會獎旅游對各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展將體現(xiàn)出越來越重要的作用。歐盟國家商務(wù)會獎市場總量將從2320億美元上升到2902億美元，全世界市場總量將從5954億美元上升到8953億美元，上升的幅度分別為25.10%和50.40%。

　　魏長仁認(rèn)為，會獎業(yè)務(wù)在政府公費消費減少、藥企反腐之前，利潤還是非常不錯的。但未來幾年，政府團(tuán)、藥企團(tuán)的會獎團(tuán)隊面臨大幅減少。

　　中投顧問高級顧問劉建修對新京報記者表示，眾信會展旅游業(yè)務(wù)的大客戶以藥企為主，其原因主要與公司的市場資源有關(guān)，與藥企合作較為密切。會獎旅游的發(fā)展前景可觀，利潤空間較大，而且穩(wěn)定性較強(qiáng)。眾信在會獎旅游方面發(fā)展良好是其一大優(yōu)勢，但是需要進(jìn)一步擴(kuò)大客戶范圍，不僅局限于藥企，使風(fēng)險分散。

眾信旅游會將業(yè)務(wù)